负债35亿，16家银行能否救活动力电池企业“坚瑞沃能”?

导读：新能源汽车产业一度被认为是正在崛起的朝阳产业。然而，老牌动力电池企业“坚瑞沃能”的衰落，却为市场提供了一种新的认知--即使身在新能源汽车行业，一旦稍有不慎，同样也会陷入债务泥潭。

图为坚瑞沃能今日股价走势图

负债35亿

来自公司的公告显示，截至5月11日，动力电池企业沃特玛的母公司陕西坚瑞沃能股份有限公司（以下简称“坚瑞沃能”）债务已逾期35亿元人民币，一季度营收锐减并亏损4.3亿元。

据业内人士透露，目前，16家银行债权人正考虑继续输血，与坚瑞沃能公司及子公司签署《银团贷款额度合同》，同意保持42.3亿元初始承贷额不变。

“如果抽贷，那企业很可能就死了，这笔贷款也就成不良了，”联讯证券董事总经理李奇霖认为，银行在企业遭遇危机的时候通常不会轻易抽贷，“如果把贷款展期，给它续上，可能还有一线生机”。

信息显示，坚瑞沃能的股价近期在3.7元左右徘徊，这个数据仅相当于其2016年13.5元高点的一个零头。

有业内人士分析，坚瑞沃能从明星股跌入35亿元债务逾期困境，并非是选错了行当，而是遭遇了强大的同行对手。

如今，在竞争激烈的动力电池市场，宁德时代一路高歌猛进，相继签下大众、宝马、奔驰、日产等重量级的车企后，即将通过IPO登陆A股；紧随其后的比亚迪正在努力追赶，且可能在今年分拆电池业务单元；而沃特玛未来市场空间则相对有限。

“老大老二争斗，最容易死掉的是行业的老三，”专注中国新能源汽车领域的彭博新能源财经分析师寇楠楠这样形容这一市场激烈的竞争格局

面对残酷的现实压力，坚瑞沃能公告称，在保持初始承贷额不变的同时，希望通过与银行签订新的贷款协议来置换原有存量融资的方式来暂时缓解公司还款的压力。同时还称，目前签订的《银团贷款额度合同》有效期限没有具体约定，执行的效力、期限存在重大不确定性。

截至目前，上述银团贷款额度合同的牵头行工商银行、中国进出口银行和浙商银行均未对此回应。

“把风险暂时控制住，看看有没有翻身的机会，这种操作在国内比较普遍，”西班牙对外银行驻香港首席亚洲经济学家夏乐称，“这种操作也有风险，如果企业最终还是倒闭，到时风险可能会暴露得更多。”

一线生机

坚瑞沃能在一季报中披露，截止2018年3月底，公司开工率大约20%，部分生产型子公司暂停生产，供应商的支付条件也比之前更加严苛，在全额付款的条件下才能维持正常的供货；与此同时，随着沃特玛爆发债务危机导致工厂开工率不足，业务量缩减，部分员工离职，目前公司大股东正在筹划公司股权转让事项，拟引入战略投资者。

相反，与坚瑞沃能困境形成鲜明对比的是，宁德时代迅速却崛起。据其IPO招股说明书中的披露，2015年至2017年，营业收入的年均复合增长率高达87.26%，净利润年均增长率达112.39%，净资产从2015年的14.98亿元猛增至2017年的264.71亿元。

寇楠楠称，中国新能源汽车动力电池市场已经出现比较明显的特征，前五大企业的出货量占比超过60%，宁德时代29%，比亚迪16%，沃特玛（坚瑞沃能全资子公司）6.5%。汽车属于比较保守的行业，一般选择供应商非常谨慎，“优势很容易向强者靠拢”。

在此趋势下，意味着坚瑞沃能面临的可能不是简单的流动性危机-强大竞争对手在获得IPO资金支持后，其已经拥有的技术和成本优势可能进一步扩大，对上下游议价权可能进一步加强，这对坚瑞沃能扭转市场份额下降和亏损局面来说可谓是难上加难。

“宁德的规模够大，可以压上游原料成本，且可以部分材料自制，有成本优势，虽然相对也会受到补贴政策波动， 但可以靠量做大弥补利润受损，”台湾群益大中华双力优势基金经理人谢天翎在说道。

技术路线

坚瑞沃能衰落和宁德时代的崛起背后还有中国新能源汽车动力电池技术路线的竞争。据战略性新兴产业研究机构高工产研的报告，随着中国新能源汽车补贴标准对动力电池能量密度的要求越来越高，动力电池往三元方向发展的趋势愈发明显。

在寇楠楠看来，宁德时代在三元电池方面领先优势明显，出货量快速攀升，而沃特玛只生产磷酸铁锂电池，“几乎很难在乘用车市场拿到很好的订单”。宁德时代披露的招股书申报稿显示，公司计划募集的上百亿元资金用于储能电池研发和扩大产能。

对此，坚瑞沃能也意识到了其中的风险，公司在2017年年报中提示称，沃特玛一直坚持走磷酸铁锂动力电池技术路线，截至2017年底并无三元锂电池产品，“未来若没有及时开发并推出三元锂电池产品，存在因产品单一导致公司抵御行业变化能力不足的风险。”

“市场竞争会淘汰很多人，”寇楠楠称，电池行业本质就是制造行业，比拼的是价格，优势很容易向强者靠拢，至于坚瑞沃能能否挺过这次危机目前还很难确定。