[摘要]特斯拉国产后，国产供应链标的将迎来新的布局机会，根据国产替代比例以及单车价值量和业绩弹性，建议重点关注隔膜、铝铸件、电池结构件、热管理、NVH、高压直流继电器等环节。
10月25日消息，近日，特斯拉公布了其2019年三季报，财报显示，三季度当季公司实现总收入 63.03亿美元，数据比华尔街此前预估的64.5-66亿美元略低，比去年三季度的68.2亿美元也要低，但是实现了1.43亿美元的盈利，大超市场预期。
车型方面，三季度，Model S和Model X一共交付了1.75万辆，环比增加1.4%，同比下滑36%；Model 3则在三季度交付了7.97万辆，同比增长42%，占到交付总量的82%。今年前三季度特斯拉电动汽车总的交付量为25.52万辆，这其中包括第一季度的6.3万辆，第二季度的9.52万辆以及第三季度的9.7万辆。市场普遍认为，今年全年特斯拉交付电动车的数量会在36万辆以上。
在盈利能力方面，特斯拉一直是饱受华尔街的质疑，自2010年公司上市以来，一共只有5个季度实现了盈利。国泰君安证券分析师表示，从历史来看，特斯拉的盈利基本都伴随着公司收入的高增长。
2013 年一季度，公司收入增速高达90%，实现了第一次盈利；
2016 年三季度，公司收入增速为80%左右，实现了第二次盈利；
2018 年三季度，公司收入增速为70%左右，实现了第三次盈利；
2018 年四季度，收入增速有所放缓，但是同样实现了盈利；
2019年三季度，虽然本次收入增速下滑了3%，但也实现了盈利，这种盈利在历史上还是第一次出现，盈利的主要原因是公司在控制运营成本、降低费用方面出现了本质的改善，三季度公司运营成本大幅下降至9.3亿美元，同时单车利润率上涨至22.8%。
近期特斯拉在上海的超级工厂可以说是赚足了眼球，仅建设了10个月，就做好了投产准备，目前上海工厂已经开始进行整车的试生产阶段，从车身、到涂装再到组装也已基本梳理通畅。根据特斯拉披露的规划目标，一期设计国产Model 3年产能为15万辆，中期年产能为50万辆，同时该工厂还将留出产能用于生产Model Y。
关于国内特斯拉的造车成本，招商证券分析师表示，考虑到运输和关税等费用，预计平均每辆Model 3的生产过程成本将会比现阶段美国境内生产线低50%。同时，国产Model 3的三电部分继承了特斯拉的高性价比，其他配套体系将受益于国内的生产制造水平，产品整体在成本端有望得到很大的节约，预计明年Model 3国内销量在10万台以上。
随着上海超级工厂的投产，目前业内普遍认同的是特斯拉电动产业链在明后年将会有比较确定的增量，如此一来，进入该产业链的相关标的业绩和估值就有望得到显著提升。近几日特斯拉概念股在二级上市的反复活跃也验证了这一观点。
招商证券分析师表示，由于特斯拉专注于三电体系较多，其他加工件一般发出的采购包较大，因此特斯拉产业链中能拿到大额采购包的零部件公司值得重点关注。
中泰证券分析师表示，特斯拉国产后，国产供应链标的将迎来新的布局机会，根据国产替代比例以及单车价值量和业绩弹性，建议重点关注隔膜、铝铸件、电池结构件、热管理、NVH、高压直流继电器等环节。
国金证券分析师则表示，要重点把握汽车零配件和LG供应链两个关键子环节。特斯拉落户的江浙沪地区汽车零部工厂离上海工厂都比较近，并且在汽车产业链上布局完整，那些单车配套价值量较高的零部件厂商，受益会更加明显。另一方面，由于松下产能不足，特斯拉将从LG化学南京工厂采购NCM811圆柱动力电池装配在Model 3上，目前国内多家进入LG供应链的材料企业也都将直接受益。
（责任编辑：杨阳）
