资金难题悬而未决，庞大集团危机难破

时隔3个月，对于上交所的“33问”，庞大汽贸集团股份有限公司（以下简称“庞大集团”）终于有了回复。

庞大集团是以汽车销售服务为主业的大型汽车营销企业，昔日的经销商巨头庞大集团，如今在经销商百强排名中滑落至第九。

8月20日晚，庞大集团发布公告，回复上交所关于2018年年度报告的事后审核问询，并对其提出的关于公司持续经营能力、资产减值、偿债能力、公司业务及业绩等33个问题一一作答。从长达84页的问询函答复中，可以窥探到昔日的经销商巨头是如何在一年之内巨亏超过60亿，轰然崩塌。而在答复文的字里行间，也可以品读到庞大集团此时的境遇，“雪崩时，没有一片雪花是无辜的。”

目前，庞大集团依旧陷入资金匮乏、员工离职、股权被冻结，以及重整尚未被法院受理的困境中。在回复函中，庞大集团表示，“公司将考虑关停并转亏损店面以减少资金投放，同时进行资产处置，回笼资金。”

2018年，庞大集团出现上市8年以来的首次亏损，这一亏损就超过60亿元。数据显示，集团实现营业收入420.34亿元，与2017年年度的704.85亿元相比下降40.37%；归属于上市公司股东的净利润亏损61.55亿元，同比下滑3003.23%；毛利额减少62.44亿元，毛利率下降93.02%。另外，庞大集团2018年融资余额只有135.89亿元，与2017年相比减少36.17亿元，但财务成本却比2017年增加2.23亿元。

在4月末发布2018年年度报告之后，5月12日，上交所针对庞大集团的2018年年度报告，下发包含33个问题的问询函，并要求其在5月17日之前回复。但临近答复期，庞大集团申请延期回复，这一延就是3个月。

在此次回复上交所的问询中，庞大集团这样解释2018年巨额亏损的主要原因：一是营业毛利减少，并且收入下降水平高于成本下降水平；二是管理费用与2017年相比增加1.46亿元；三是庞大集团2018年年度计提各项资产减值损失19.81亿元，与2017年度相比增加了17.55亿元。

庞大集团称，受行业增速放缓，以及集团被证监会立案调查和处罚持续发酵等因素影响，导致部分金融机构对其采取了一系列紧缩信贷措施，导致融资金额下降。有业内人士分析称，2018年庞大集团融资余额的下降，导致庞大集团经营活动现金流入不敷出，严重影响其采购、销售等经营活动。而采购、销售等经营活动不善，则直接影响庞大集团业绩情况。同时，经营活动产生的现金流净额减少，进一步削弱了庞大集团使用自有资金偿还债务的能力，形成周而复始的恶性循环。不得不说，这一恶性循环，直接对庞大集团的持续经营能力造成影响，让投资人对其业绩产生质疑。

面对质疑，庞大集团坦承“截至2018年报告期内，公司偿还债务和经营资金周转困难，严重影响公司经营活动”。与此同时，庞大集团也承认，2018年出现业绩断崖式下滑，表明其盈利能力和持续经营能力面临重大的不确定性。

对于资金危机，庞大集团近年来除了一直在关停或转卖亏损店面之外，也在出售一些被称为“利润奶牛”的4S店股权，这两种举措目的都很明确，就是为了回笼资金，缓解压力。不过，这也是杯水车薪，难解庞大集团资金“饥渴”。

8月即将接近尾声，庞大集团尚未发布今年上半年的半年报告，但庞大集团的第一季度报告显示，其经营情况进一步恶化。第一季度，庞大集团的营业收入为44.83亿元，与去年同期相比下降68.26%；归属于上市公司股东的净利润亏损4.89亿元，同比下滑1168.05%。

今年5月13日，庞大集团发布《关于被债权人申请重整的提示性公告》显示，北京冀东丰汽车销售服务有限公司（以下简称“北京冀东丰”）已经以庞大集团不能清偿到期债务，且有明显丧失清偿能力可能为由，向河北省唐山市中级人民法院提出对庞大集团进行重整的申请。

不过在回复上交所的问询函中，庞大集团表示尚未收到法院对申请人申请其重整事项的裁定书，申请人的申请是否被法院受理，庞大集团是否进入重整程序尚存在重大不确定性。

据悉，北京冀东丰的股东分别是庞大集团和唐山市冀东旧机动车交易市场有限公司，其中庞大集团的持股比例高达99%，拥有绝对话语权，持有庞大集团20.42%的庞庆华疑似北京冀东丰公司的实际控制人。在业内人士看来，此番申请重整某种程度上可以看作是庞大集团的主动行为。

事实上，距离庞大集团拟重整至今已经3个月有余，彼时庞大集团原董事长庞庆华在接受新京报记者采访时表示最快6月就会有消息传出，并表示这对庞大集团来讲是重大利好，是为了庞大集团未来的发展，预计年内完成重整。但实际上，至今未有相应消息。

7月末，网络流传庞大集团的重组方分别是深圳市深商控股集团股份有限公司、深圳国民运力运输服务有限公司与深圳市元维资产管理有限公司，其中深商控股集团股份有限公司将领衔主导。不过，随后庞大集团发布澄清公告，否认这一传闻，表示尚未主动筹划重组事宜，也未收到相关部门关于开展重组事项的通知。但值得注意的是，庞大集团承认与这三家公司进行了洽谈，但表示无实质性合作方案。

一位业内资深投资人认为，迄今为止庞大集团尚未有明确重组方的主要原因，就在于庞大集团的债务和经营方面的风险，为了回笼资金，庞大集团基本上将旗下的优质资产全部出售光了，经营存在较大风险。另外，随着汽车行业的增速放缓，重资产轻运营的经销商集团优势消减，多重因素导致庞大集团缺少吸引外部投资人的地方。

因为上交所的处罚，如今庞庆华卸任董事长，但从持股来看，他仍是庞大集团背后的实际控制人。庞庆华曾在接受新京报记者采访时表示，申请重整是化解庞大集团资金困境以及危机的最好途径，“这并不代表庞大集团资不抵债，而是为了解决庞大集团的资金困境。”他表示，重整可以概括为两方面，一方面是债转股，另一方面就是引入新的战略投资者。

不过目前来看，庞大集团在引入新的战略投资者这方面进展并不算顺利。在债转股方面，庞庆华认为可以缓解其资金压力，在完成后庞大集团的债权人变成股东，能够有助于其摆脱资金困局，轻装上阵。但由于重整申请尚未获批，债转股也未有成绩。

庞大集团曾在回复上交所问询函中表示，如果法院裁定受理重整申请，根据《上海证券交易所股票上市规定（2019年4月修订）》，其将履行披露义务，对公司股票实施退市风险警示。不过，如果重整失败，庞大集团将面临宣告破产的风险。

昔日的经销商巨头庞大集团，如今在经销商百强排名中滑落至第九。虽然至今还未公布上半年的业绩，但其亏损似乎并未有改善，庞大集团的难题悬而未决。

庞大集团在问询函的回复中说：冗杂但无建树的项目耗费了庞大集团过多的精力和财力。同时，过往迅速扩张、大量拿地也造成了资金沉积和现金流减少。庞大集团表示“这些资产既是财富也是包袱，今年将更快加速资产盘活。”

然而，今年汽车市场颓势未改，整体市场销量下滑依旧，经销商的库存压力明显。重整前景不明，行业下行形势依旧严峻，一地鸡毛的庞大集团路在何方，白衣骑士何时出现仍是未知数。