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理想汽车单季亏损创最高:车越卖越贵,盈利却越来越难

来源:电动汽车网   作者:综合报道   2022/12/13   浏览20335次   

[摘要] 理想汽车发布2022年Q3业绩:净亏损急剧扩大至16.46亿元(上年同期为亏损2150万元),创下单季亏损新高;市场关心的核心指标毛利率为12.7%,相比去年同期下滑了10.6个百分点。期内,营收和汽车交付量的同比增速亦均低于去年同期水平。

新势力中曾距离盈利最近的理想汽车,交出了一份离盈利越来越远的财报。

12月9日,理想汽车发布2022年Q3业绩:净亏损急剧扩大至16.46亿元(上年同期为亏损2150万元),创下单季亏损新高;市场关心的核心指标毛利率为12.7%,相比去年同期下滑了10.6个百分点。期内,营收和汽车交付量的同比增速亦均低于去年同期水平。

财报发布当日,理想汽车收盘跌超12%,小鹏汽车和蔚来分别跌超7%、5%。

若按公司给出的Q4交付量指引推算,理想2022年的交付量约13万辆,无法达到年初规划的20万辆交付目标。

不仅如此,在前三个季度累计经营亏损超35亿元的情况下,理想距离公司创始人、董事长兼CEO李想11月初所表示的“今年告别亏损经营”亦有差距。

车更贵了,毛利率却降了

虽然理想在Q3的单车价格和交付量均有提升,但盈利状况却骤然恶化。

Q3,理想交付了26524辆汽车,同比增速放缓至5.6%。“拖后腿”的是8月,当月仅交付4571辆。到了9月,交付量回升到万辆以上,近九成都是理想L9。

理想L9是理想汽车的第二款车型,于今年6月上市,售价比首款车型理想ONE高出11万元。得益于高价新车的交付,理想在Q3的营收增速高于交付量增速。

但新车带来的营收增长,并没有改善盈利状况。Q3理想的净亏损急剧扩大至16.5亿元,是去年同期的70多倍,连续第二个季度推高单季亏损额。

毛利率是除了销量指引之外,市场最为关注的核心指标。Q3理想的毛利率为12.7%,远逊于过往超20%的表现,近6个季度首次不及同期的蔚来和小鹏。

本季度毛利率的“意外”下滑,主要受累于理想ONE的销量下滑过快(从单月1万辆下降到不足2000辆),导致公司为理想ONE计提了8亿多的存货拨备和购买承诺损失。如果剔除这笔一次性的损失,汽车毛利率仍在20%左右,基本符合市场预期。

但必须要注意的是,李想曾表态,希望将毛利率控制在25%的水平。以往,理想的毛利率长期在蔚小理中居首,也高于比亚迪这样的传统车企。但从今年Q2开始,理想的毛利率已经连续两个季度下滑。

变道的阵痛

在交付量提升、车辆单价也更贵的情况下,为何理想离盈利越来越远?

除了上面提到的一次性计提之外,销售成本和营业费用的攀升也削弱了公司的盈利能力。期内,受累于新车交付推高平均销售成本,理想销售成本同比增长36.8%至81.6亿元;因雇员增加和销售网络的扩大,销售、一般及管理费用的同比增长达到47.6%。

车型新老交替、推高销售成本的背后,是理想的“变道”。9月,理想公布了正在建立的增程式车型序列:以L代号,共4款车。这意味着,理想改变了坚持4年的单车策略,转而像蔚来小鹏一样,建设车型矩阵。

以往理想之所以在控制成本上做得比较好,除了降本增效意识和执行力较强之外,单车策略所导致的支出较低也是重要原因。但建设车型矩阵势必会推高研发、营销等费用,令盈利和毛利率承压。

以研发投入为例,成本飙升尤为明显:Q3理想研发费用18亿元,同比增长103%,公司解释称,新车型的研发和研发人员的增加推高了此项费用。最近5个季度,理想的研发收入比从11%一路攀升到了近20%。

李想曾言“对自己是几乎变态的成本和效率要求”,现在为何愿意花大成本变道?

更多的车型可以覆盖更广的需求,进而占据更多市场份额。只有这样,才有可能实现李想“到2025年拿到20%以上市场份额”的目标。国盛证券的一份研报认为,老车理想ONE帮助理想完成了1的筑基,而新车理想L9则是从1到10的开始。

为了实现变道,理想甚至不惜“背刺”老车。8月,从未降价的理想针对理想ONE推出了促销活动,但在第二天,李想就表示“等L8的现阶段就别买ONE了”。10月,理想ONE停产。

虽然理想已经从新老车型的左右互搏中走出,但净亏损扩大、毛利率下降等变道的阵痛,还将伴随成本和费用的增长持续下去。

继续走出舒适区

从财报给出的Q4指引来看,李想正试图实现反弹:理想Q4交付指引为4.5万~4.8万辆,营收指引为165.1亿元~176.1亿元,两者均创下历史新高。

除交付加速外,理想高层也将在Q4迎来人事变动。

财报发布同日,理想公布了一项重要任命调整,自2023年1月1日起,沈亚楠将辞任执行董事兼总裁,由总工程师马东辉接任。2022年12月12日,高级副总裁谢炎将被委任为首席技术官。

对于公司的组织架构,李想在Q3财报电话会上表示,将进行矩阵型组织模式升级,“万亿级别收入的企业...都会在整个收入规模达到百亿阶段的时候,普遍升级到矩阵型组织的管理方式”。对于未来,李想的收入目标是千亿规模。

在实现千亿收入的过程中,理想会继续变道加速。明年,除了将推出现有序列新车外,一直主打增程式的理想还会推出第一款纯电动车。

理想车型的覆盖价格区间为20万~50万元。平安证券的一份研报认为,2023年纯电动车的主要增量将来自20万元以上的中高端市场。

纯电动车的研发、营销和建设充电网络,都将推高成本和费用。理想高层在财报电话会上表示,明年的研发开支预计在100亿~120亿元。今年前三季度,理想研发费用共计47亿元。

理想在纯电动车的布局上慢了不只一拍。无须对比蔚来小鹏等第一梯队的纯电动车企,同样在增程式赛道的问界,在今年9月就已推出了纯电车型。

舒适区内的低成本、高毛利固然令人艳羡,但亏损中的理想,如果要选择走一条更难的路,其在研发投入、新车宣发、销售网络建设等方面的支出,在相当一段时间内都会是一个刚性增长的态势。

不过,对于理想而言,如何守住现有市场份额,并让新近上市和未来即将推出的多款车型获得市场认可,可能是比提升毛利率和实现短期盈利更为迫切的任务。


(责任编辑:张电青)


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