新能源行业投资报告：新能源汽车助建制造强国

制造强国战略凸显:政府工作报告三提新能源汽车

今年的政府工作报告中,李克强总理三次提到新能源汽车:1、加快制造强国建设,推动新能源汽车、新材料等产业发展;2、将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年;3、全面开放一般制造业,扩大新能源汽车等领域开放。新能源汽车作为我国实现弯道超车的重要产业,不仅连续三年产销量全球第一,同时其技术也有很大提高,尤其是动力电池,如宁德时代2017动力电池出货量全球第一,并击败包括LG、松下、三星及力神等多家企业,进入国际品牌汽车大众集团的供应链体系,中国新能源产业国际化再迈出坚实一步。

产销增长乐观:工信部部长苗圩的展望

在《汽车产业中长期发展规划》中,新能源汽车到2020年年产销要达到200万辆。这意味着未来三年要保持40%的年复合增长率,动力电池出货量至少保持30%的增长。在接受央视新闻专访时,苗圩部长还提出新能源汽车的占比2019年到8%、2020年10%的目标,如果这一指标是指产销占比的话,到2020年前新能源汽车年均增长数据将更加乐观(2017年产量占比为2.74%)。

未来空间最大的市场在电池领域。按照规划要求,到2020年,动力电池单体比能量达到300瓦时/公斤以上,力争实现350瓦时/公斤,系统比能量力争达到260瓦时/公斤、成本降至1元/瓦时以下。就现有技术来说,高镍三元电池可以达到这个标准,各大电池厂商也纷纷布局。

一方面各生产商不断加大高比能量电池的研发力度和产业化速度,产业链延伸至三元正极材料,乃至三元前驱体;另一方面,电池形态上软包电池的轻量化特点可以提高电池能量密度,预计其占比将不断提升。目前已知的CATL、国轩高科、天津力神已有相关技术接近该应用要求,但产业化仍需时日。

鉴于当前动力电池市场产能过剩的问题,补贴提前退坡将进一步刺激行业优胜劣汰,我们坚持强者恒强的观点,随着动力电池行业集中度的提高,龙头企业最先受益,同时三元电池,尤其是高镍动力电池有望脱颖而出。我们推荐成本优势明显而且有较稳定的客户关系的国轩高科和亿纬锂能。

2个问题亟待解决

充电设施建设引关注

两会期间,不少委员提出加快充电设施建设。截至去年底,我国公共类充电基础设施保有量已达21.4万个,配建的私人类充电桩约23.2万个,车桩比约3.8:1。“好马配好鞍”,随着新能源汽车的高速增长,充电设施建设也不断跟进。年初发布的2018年补贴政策就建议地方补贴把重心放在车子使用环节上,如充电设施建设,之后北京放开充电服务费限价,政策向好也将加快充电桩的建设速度和运营模式的创新。数据显示,1月新增公共充电桩1.1万个,创单月新增数量新高。国家能源局的2018年工作指导计划年内建成充电桩60万个。我们推荐特锐德,公司是目前国内充电市场占有率最高的企业,前期的充电网布局在新能源汽车高速增长中有望得到业绩释放。

废旧电池处置时间节点到来

动力电池的使用年限一般为5到8年,2009年到2012年推广的车辆或行驶里程较长车辆的新能源电池基本处于淘汰临界点,预计2018和2019年,废旧动力电池将呈现爆发式增长,如若处置不当,将带来严重的环境问题。工信部已启动新能源汽车动力蓄电池回收利用及梯次利用试点申报,未来发展将迈入实质性阶段。我们看好三元电池回收链,尤其当前钴资源由于供不应求价格维持高位,电池企业布局回收产业将有利于钴资源供应质量和价格的稳定性。该领域相关公司如宁德时代,拥有广东邦普形成电池生产到销售再到回收闭环;格林美,积累多年消费电池回收经验,现欲打造从动力电池回收-原料再造-动力电池包再造的大回收产业体系。