一、事件概述
公司公告，对外投资设立阳光电动力科技有限公司。重点开发新能源汽车电动力系统、辅助电气系统、电池管理系统、太阳能充电桩业务等，项目建成后，具备年产10万台套新能源汽车电驱动及配套系统、年产1000套新能源汽车太阳能充电站的相关研发生产和服务运营能力。
二、分析与判断
开拓新的盈利增长点
新能源汽车业务将会与公司现有的光伏逆变器业务、风能变流器业务、储能业务和光伏电站业务形成战略协同效应，加速公司在新能源业务领域的战略布局，有利于进一步强化公司新能源业务上的技术和市场优势，符合公司的长期战略规划和愿景。
打造新能源汽车产业平台
公司优势在于电力电子行业，我们看好公司转型新能源汽车BMS，同时由于公司在新能源行业累积了大量的政府资源，将非常利于公司开拓新能源汽车业务。
后续故事将发展重点聚焦于市场较为稳定的电动大巴、物流、市政等低速电动车市场，未来不排除采取汽车租赁模式来推广新能源汽车应用，我们看好这种新的商业模式的盈利以及可复制性，公司未来2年将成为国内低速电动车运营龙头。
逆变器继续保持快速增长
2014年预计逆变器出货量在4.8GW左右，我们认为公司2015年出货量在6GW，同比增长30%左右，逆变器将继续保持快速增长，一方面受益于国内新能源装机继续增长以及海外业务的拓展，另一方面逆变器市场已经形成双寡头垄断，毛利率将保持稳定。
三、盈利预测与投资建议
我们预计2014-2016年EPS为0.58元、0.70元和0.86元，维持强烈推荐投资评级。我们进一步上调公司目标价至35元。
四、风险提示：
国内政策不及预期、逆变器毛利率大幅下降、EPC协议未得到有效执行。民生证券股份有限公司。
（责任编辑：高银花）
