[摘要]
国家能源局发布《关于调增部分地区2015年光伏电站建设规模的通知》,明确全国增加光伏电站建设规模530万千瓦,各项目原则上应在2015年内开工建设,2016年6月30日前建成并网发电。明确及时与电网企业进行衔接,落实配套电网建设相关事项。
主要观点:
1、今年来光伏领域持续获得重磅政策支持,2016年6月底前新增5.3GW并网装机。
2015年3月17日,能源局发布文件,明确2015年装机17.8GW,相比2014年增长68%;在2015年两会上,李克强总理在政府工作报告中明确要大力发展光伏发电。2015年上半年,电改文件及电改配套文件数次明确,建立分布式电源发展新机制,支持分布式电源建设与并网。
2015年9月27日,国家主席习近平在纽约联合国总部出席联合国气候变化问题领导人工作午餐会,明确中国将进一步加大控制温室气体排放力度,争取到2020年实现碳强度降低40%-45%的目标。这需要大幅增加光伏等非化石能源占比。
2015年9月28日,国家能源局发布《关于调增部分地区2015年光伏电站建设规模的通知》,明确全国增加光伏电站建设规模530万千瓦,各项目原则上应在2015年内开工建设,2016年6月30日前建成并网发电。
2015年上半年,新增光伏并网装机7.7GW,我们认为,2015年完成原规划17.8GW是大概率事件,下半年有望完成10GW-13GW并网装机,比上半年有较大的增幅。预计行业内公司全年的收入、利润增速有望超过上半年。而考虑到新增装机5.3GW需要在2016年6月30日前建成并网发电,预计明年光伏装机仍保持较快增长。
2、看好低估值、高成长的光伏运营企业林洋电子(28.79,-0.330,-1.13%)、旷达科技(10.45,-0.020,-0.19%)、瑞和股份(23.44,0.760,3.35%),看好能源互联网布局行业领先的阳光电源(23.46,-0.540,-2.25%)。
在光伏建设、运营过程中,多晶硅/单晶硅、电池片、组件公司、EPC总包公司、运营公司均受益。
其中,硅片、电池片、组件、EPC总包公司收入均于短期内确认,对短期利润贡献较大,但不能带来持续的利润;此类公司利润的增长点在每年装机的增长,或者市场占有率的提升。2014年,我国光伏新增装机为10.6GW,预计2015年光伏装机在高位,突破17.8GW是大概率,预计2016年-2017年光伏装机增速将有所下滑。我们认为,硅片、电池片、组件、EPC总包公司2015年增长性较好。而2016-2017年收入增长性有限,同时考虑到未来制造业竞争将趋激烈,毛利率存在走低的可能。
光伏运营公司的利润主要来自光伏电站运营,短期内收入确认有限,但能够带来持久、稳定的利润增长。考虑到光伏电站运营公司2014年底装机普遍较小,而2015-2017年并网电站规模将迅速扩大,此类公司2015年上半年利润增速较高属意料之中,预计2015年全年利润也将保持高增长,2016-2017年将持续保持稳定的增长。
另外,光伏电站运营公司还可能进军售电领域、开展售电侧服务、光伏电站运维平台、能源互联网领域,进一步打开成长空间。
我们看好低估值、高成长、项目储备相对丰富、装机有望迅速增加的光伏运营企业林洋电子、旷达科技、瑞和股份。同时,看好能源互联网布局行业领先、EPC业务迅速扩张、积极进军储能和新能源(1575.94,8.800,0.56%)汽车领域的阳光电源。
3、预计电网公司将加速投资,配网公司业绩底已现;看好配网弹性行业领先的合纵科技(34.76,-0.210,-0.60%),看好双杰电气(18.51,0.160,0.87%)、北京科锐(15.71,-0.070,-0.44%);看好特高压标的四方股份(26.43,0.050,0.19%)、许继电气(16.21,0.050,0.31%).
2015年上半年,电网龙头公司业绩普遍不佳。国电南瑞(14.19,-0.010,-0.07%)业绩预降约95%,许继电气业绩预降70%-90%,北京科锐利润降44.29%。我们认为,业绩下降主要由于电网反腐、交货延迟、收入确认延迟。
按照《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》,今年全国配电网投资不低于3000亿元,预计比去年增加40%左右,“十三五”期间配网累计投资不低于1.7万亿元,维持高位。考虑到当前已完成投资距投资目标有较大距离,预计电网公司将加速开展采购、电网建设。
当前,多个省电力公司正在开展2015年配网设备协议库存(新增批次)货物招标公告,主要为配网一次设备。我们预计,今年可能还有一批次的配网招标。由于招标到确认收入需要一段生产、发货期,我们预计,配电网公司将在今年出现业绩底部,明后年利润将有较大增长。
配网板块:我们看好配网弹性行业领先、环网柜及变压器收入增速较快的合纵科技,同时看好环网柜龙头双杰电气,看好兼具环网柜、非晶变压器、二次设备的北京科锐。
特高压板块:看好突破性中标特高压换流阀、积极布局配网一次设备的四方股份,看好配网龙头、直流特高压龙头许继电气。
4、风险提示。
光伏建设、配网建设低于预期、相关公司项目推进的不确定性风险
来源：国海证券
（责任编辑：林台）
