“蛇吞象”金马股份欲116亿收购众泰汽车

9年之后，在众泰汽车上市的这件事上，吴建中和他背后的铁牛集团都有着过分的坚持。

正当众泰版“MACAN”新车发布进行得轰轰烈烈之际，10月11日，金马股份发布公告称，公司将以116亿元对价收购众泰汽车100%的股权，这就意味着被短暂搁置3个月的众泰汽车上市之旅又再次启程。

再起涟漪

凭借着“抄袭”、“官司”、“SUV”等标签成为市场热点的众泰汽车，虽然在近2年内快速崛起，销量节节攀升，但是其自2007年以来的上市之梦却一直被搁置着，而直到金马股份的出现事件才有了新的转机。

据悉，目前与众泰汽车同源的金马股份也是铁牛集团的子公司，而这家以汽车零部件制造为主的上市公司最早并不属于铁牛集团。在2014年，为了实现众泰汽车的“曲线”上市之梦，铁牛集团通过拥有黄山金马集团90%的股份，间接持股黄山金马集团下属上市公司金马股份。

收购金马之后，铁牛集团一直密谋策划众泰汽车的上市之路。2015年9月，金马股份开始停牌，直至今年3月，金马股份首次发布收购众泰汽车的公告，称将斥资116亿人民币收购众泰汽车100%股权，同时，拟向铁牛集团、清控华科等9名对象发行股份募集配套资金100亿元。而由于收购方金马股份资金实力远小于被收购的众泰汽车，这场收购被外界看来也是一场“蛇吞象”的游戏。

但是在收购公告发出之后不久，众泰汽车上市之路就再次遭遇坎坷。5月20日，由于对收购众泰汽车过程中存在的信息不明、估值偏高存在质疑，中国证监会出示了《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，直指此次收购中出现的疑点。

遭遇行政干预之后，金马股份不得不暂停对众泰汽车的收购。7月6日，金马股份再次发出公告称申请中止审核收购众泰汽车事宜，究其态度的转变，金马股份认为由于目前证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化，各方需要对本次交易方案进行进一步分析论证，并未解释具体原因。

但在市场看来，金马股份收购众泰汽车遇阻仍与证监会指出的众泰被严重估值有很大关系。有业内人士认为，与吉利汽车收购实力强大的沃尔沃仅仅用了18亿美元抄底相比，在以抄袭闻名、自主研发方面并无建树的众泰汽车收购估值却达到116亿人民币，并不符合其真实情况，遭到行政上的拒绝也在意料之中。

但是在三季度末，一波三折的众泰汽车的上市之梦却再度启程。9月12日，金马股份发出公告称，由于市场环境和监管政策发生变化，为顺利推进资产重组，公司拟根据中国证券监督管理委员会2016年9月9日发布的《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》对此次资产重组方案作出调整，预计将构成重组方案的重大调整。并且自9月12起，金马股份正式近入停牌阶段。

5日之后，在召开的第六届董事会2016年第四次临时会议上，金马股份宣布公司将撤回因发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金而向中国证监会提出的相关申请，金马股份开始对重组方案进行调整。

而在十一长假之后，金马股份却在10号晚间发布重组预案，称再次以作价116亿元收购铁牛集团、长城长富等22名交易对方持有的众泰汽车100%股权，并拟采用询价方式非公开发行股份募集配套资金不超过20亿元，公司股票也将继续停牌。

短暂的经历三个月调整之后，金马股份再次挑起众泰汽车的上市之梦。

前途未卜

事实上，众泰汽车一直有希望进入资本市场的想法，此次和金马股份的资产重组只是一个开始，众泰后面肯定还会有进一步动作，一位接近众泰汽车管理层的相关人士曾在接受采访时透露众泰汽车对于上市十分渴望。

在业内看来，实现众泰汽车上市，一直被铁牛集团看做是解决众泰汽车目前所面临的问题的关键。信息显示，目前众泰汽车背后股东多达32位，这也直接造成了内部管理和决策上的困难，作为铁牛集团来说，通过借壳上市的策略，众泰汽车可以有效地扫清内部治理的问题。

当然获取外部的资金也是大力推动众泰汽车上市的主要目的之一。过去两年内，虽然众泰汽车凭借SUV车型的热销，市场不断走强，2015年，众泰汽车累计销量达到了22.3万辆，全年营业收入达到了137.45亿元。

但是表面上的繁荣并不能掩饰众泰汽车千疮百孔。根据众泰汽车公布的数据显示，2015年众泰汽车净利润为9.68亿元，而当年众泰汽车所获得的新能源补贴却达到了11.41亿元，这也直接说明了失去补贴之后的众泰汽车实际是亏损的状态。更为严峻的是，截止到2015年底，众泰汽车的总资产为128.26亿元，而总负债则高达 105.78亿元。此外，新的工厂的扩建和谋求转型也都需要大笔资金投入。

所以在业内人士看来，众泰汽车迫不及待谋求上市，另一个重要原因在于摆脱众泰汽车在资金上的困境。

而对于众泰汽车上市的可能性，众泰汽车管理层的相关人士透露，随着新能源市场在中国车市的高歌猛进，众泰汽车也找到了弥足珍贵上市机会。“新能源汽车一定会是其上市的重要砝码。”

事实上，众泰汽车一直拥有众泰新能源及众泰汽车制造有限公司两家全资子公司，而且根据数据显示，2015年众泰新能源车累计销量超过2.3万台，占到全国新能源车总销量的6.92%。业内人士认为，众泰汽车在新能源上的预先布局，是其能够一直敢对价116亿元估值众泰汽车的最大底气。

但这样的看法也受到了市场质疑，目前虽说新能源市场异常火热，但是众泰汽车的市场主要针对于低端市场，竞争力并不强，而且由于研发基础差、技术底子弱，在新能源补贴政策收紧的大环境下，众泰汽车随时都有被淘汰出局的可能。

虽然众泰汽车谋求上市，在这条路上已经“披荆斩棘”地行走了9年，但是实际上这样缓慢的步伐在资本市场捉摸并定的节奏里并不少见。市场信息显示，作为国企领头羊的北汽的上市事宜也曾踌躇多年之久，而一汽的整体上市历经多年也始终未能成行，作为三线自主品牌，众泰汽车始终没有突围出去其实也并不难理解。

但这并没有打消掉众泰汽车的信心，这个有着“小强”般生命的存在一直在上市路上一直没有停歇。而到底，遭遇金马股份再次“蛇吞象”式的收购后，这一次，众泰汽车上市之路还要走多远？