新能源产业链即将迎来回温： 车市进入理性发展期

【导读】从上半年新能源汽车市场的表现来看，下半年将会有更好的表现，不仅体现在销量上涨，更体现在汽车本身的进化进程加快，质量提升，进入高端化进程阶段。随着产品的不断更新换代，资源端、材料端也将迎来较好的机遇，特别是上游环节的电池产业链企业，盈利能力会得到较好的改善。

“下半年全新A0和A级车将加速投放，继续刺激新需求。新能源乘用车的高端化进程加速将带来高端产业链需求快速放量，产业链公司将进入供不应求阶段。2019年真正全新平台的电动汽车开始大规模推向市场，所以今年下半年开启的高端周期将会成为未来五年的长周期景气。”天风证券分析师邓学表示。

新能源产品迭代加速

今年6月份以前，市场上A00级电动车数量巨大，续航里程低下，电池技术落后。补贴新政换代之际，这部分车型迅速进入了更新升级阶段，续航里程得到提升，电池能量比也有了上升。

加上双积分政策的切换和供给端快速改善，中国和全球新能源汽车高端化进程正在加速推进。

今年以来，各家车企纷纷推出新产品，这一代的产品在续航里程、电池质量方面均比上一代要高出很多。如北汽EU5、比亚迪秦EV450和宋EV400、上汽荣威Ei5、吉利帝豪EV450等纷纷亮相，纯电动汽车工况续航里程普遍在300km甚至400km以上。

612补贴新政落地后，针对续航里程进行了分水岭的划分，以300km为界，加强了对A级车型的补贴支持，补贴额度不降反增。根据目前的市场反馈和车厂车型计划来看，400km以上的A级纯电动汽车将是2018年下半年各车企的主要竞争舞台，代表车型如长安逸动EV460、江淮iEVA50、北汽新能源ET400等。

从新能源推广车型目录看，市场正在从以A00级为主向以A0级和A级为主转变：2018年上半年多批目录各车型车长总均值达到4160mm，而去年同期的数据是3973mm。

此外，由于合资车型新能源汽车的续航里程也在持续提升，加之补贴力度相对较大，且内外饰持续升级，这些品牌车型的上市将掀起新一轮消费升级，刺激更多消费者尤其是限购城市的消费者选择A级新能源汽车。

有金融机构预计，2018年新能源汽车产销量有望达到108万辆，同比增速为36%。其中，新能源乘用车销量80万辆，同比增长45%;新能源客车10万辆，同比增速15%;纯电动专用车销售18万辆，同比增速17%。

动力电池迎来峰谷

来自中汽协的数据显示，1-5月新能源乘用车零售累计销量达27.5万台，同比增长147.0%。

同样的数据显示，2018年上半年，统计在内的21个新能源锂电行业开工项目，投资总额逾1422亿元；统计在内的17个新能源锂电行业投产项目中，仅6家公布了投资额，但投资总逾492亿元，可见每一个项目都是大手笔。

高端产能紧张待建，低端产能正面临快速出局。新能源汽车的产销和动力电池产量呈正比增长，动力电池逐步成为锂电池产业增长的主导力量。

中国电动汽车百人会理事长陈清泰表示，“小型低水平的动力电池企业正在竞争中被淘汰。”他同时指出，“中国动力电池配套企业已经从2015年的大约150家降到了2017年的100家左右，1/3的企业已经被淘汰出局。”

目前，动力电池行业马太效应逐渐明显起来，宁德时代、比亚迪处于第一梯队，（其中宁德时代已经坐上了全球头号交椅）二者占据了国内50%的市场份额;国轩高科、孚能科技、比克、力神电池位于第二梯队，占据近25%的市场份额；剩下的梯队里，瓜分着25%的市场份额。

由于日系电池企业正在加速对国内材料企业的认证，韩系电池企业也在陆续开放采购体系，国内隔膜、电解液厂商将加紧渗透，预计今年下半年将陆续进入中国市场。

面对外国电池势力的入侵，这部分技术能力、产能也不如前两梯队的厂商，生存空间令人担忧。

“动力电池剧透寡头垄断的格局，使其对上游材料供应商和下游整车厂获得很强的话语权，可以很好的将整车厂的降价压力转移给材料供应商，保证盈利。”一位动力电池企业高管表示。

此外，大众、宝马等海外车企的电动化战略也给国内电池企业带来了巨大的机遇。海外车企纷纷预计2020年电动化平台搭建完成，这个战略释放的信号就是：这些外国车企将要在中国确定电池供应商。

以宁德时代为例，其已进入宝马、大众、戴姆勒、日产等汽车的供应链体系，其中宝马已经和宁德签订了10亿人民币的合作订单。

乘联会秘书长崔东树对中国证券报记者表示，近期是中游电池厂和下游整车厂针对高里程车型的磨合期，三季度磨合期结束后，预计销量环比将明显回升。每年四季度是新能源汽车销售的传统旺季，下半年动力电池需求将呈现回升。

原材料市场回暖

伴随着动力电池市场的回温，上游原材料需求也将增加，原材料供应将迎来暖春。

麦肯锡咨询公司发布报告《锂和钴：两种商品的故事》称，锂方面，与2017年相比，2025年全球因电动汽车普及而对锂盐的需求最高可能会增加318%。届时，因电动车动力电池的锂盐需求将占到全球市场对锂盐需求的76%。钴方面，2025年全球因电动汽车普及而对精炼钴的需求最高将翻一倍。届时，全球因电动车动力电池带来的精炼钴需求将超过总需求量的一半。

与此形成反差的是，受下游电池压价以及产能过剩影响，除了有钴锂价格支撑的三元材料，其余中游锂电材料延续降价趋势。钴锂价格近期持续走跌，其中，MB钴low-low与国内金属钴分别续跌至39.70美元/磅与53万/吨，国内外价差达到14万/吨，电池级碳酸锂、氢氧化锂分别为12.3万/吨与14.25万/吨。

业内人士分析称，上半年新能源需求较弱，尤其铁锂处于去库存阶段，但下半年新补贴政策执行在即，新车型-新电池-新的材料有望带来资源需求的回暖。此外，目前主流三元材料企业已近满产，同时产业库存整体消耗至低位，自下而上“背靠背”订单的释放有望带来补库需求。

根据媒体消息，苹果公司正在就从矿企长期购买金属钴进行洽谈，计划寻求未来五年甚至更长时间的稳定合约；特斯拉与宝马等企业都已经明确宣布了与矿企的谈判，以确保电池材料的供给。在国内，宁德时代，比亚迪等均在2017年通过各种手段加强了上游电池材料的布局与把控，稳定了上游材料的供应链。

随着三元锂电池进一步推广，对大部分原材料的需求量将会进一步推高；同时，短期内的新增产能有限，使得市场担心这些原材料价格会在未来3-5年内进一步高升。

不过，对于电池材料的投资，应当强化对价值链的控制，进行适当的垂直整合，并控制关键的上游资源或是生产技术。垂直整合为未来趋势，但也需要警惕伴随而来的资金压力，政策不确定性以及上游材料价格波动等市场因素所带来的风险