[摘要]纵观车市上半年冷下半年热的表现,汽车行业迎来了新一轮调整与转型。2015年已有较多的零部件厂商进行了转型。未来几年零部件厂商的这种转型将会持续,并有望成为二级市场的投资焦点。
告别了利润的高速增长,2015年对汽车行业来说注定是不平凡的一年。根据已公布的上市车企2015年业绩快报,不难发现整车行业利润率下滑比零部件行业更加明显。然而,智能汽车、汽车后市场等细分领域表现优异,尤其是新能源汽车,其火爆的行情使得整车新能源相关公司业绩靓丽。
与此同时,纵观车市上半年冷下半年热的表现,汽车行业迎来了新一轮调整与转型。随着整车增速中枢下移,使得零部件汽车的传统业务难以继续保持高速增长,2015年已有较多的零部件厂商进行了转型。有业内人士预计,未来几年零部件厂商的这种转型将会持续,并有望成为二级市场的投资焦点。
利润率下行整体增速趋缓
整体而言,汽车行业2015年的增长幅度已大不如前。虽然在去年第三季度销售增速低谷之后,汽车行业在第四季度迎来了政策刺激性复苏,但是这仍没能阻止汽车行业的利润率进入下行通道。
从汽车行业全市场看,截至2016年3月24日,同花顺iFinD数据显示,在82家(包括汽车整车、零部件、汽车服务、其他交运设备)已公布业绩预告的上市车企中,有53家公司业绩预喜。细分来看,乘用车、商用车、经销商大部分预增,而零部件公司业绩分化较大。
利润方面,汽车行业整体利润率下滑,整车制造利润率的下滑比零部件行业更为明显。平安证券的数据显示,整车制造税前利润率2014年为10.8%,而这一数值在2015年的1至10月份为9.7%,下降了1.1个百分点。与之相比,零部件的税前利润率仅下滑了0.1个百分点。
“以日本、韩国经验为参照,综合对比收入增长速度、人口以及限购等因素,我们认为中国乘用车销量增速大概率将进入低速增长区间,未来中期增速中枢维持在4%左右为较好情景。”中信建投证券分析师许宏图表示。
除了把脉上市车企的年报,汽车行业的经济效益同样值得关注。国家统计局提供的全国汽车行业14764家规模以上企业主要经济指标快报显示,2015年汽车行业整体经济运行平稳,主要经济指标增长,增幅比上年有所减缓。具体来看,主营业务收入平稳增长,增速趋缓;利润总额、利税总额小幅增长;固定资产投资稳步增长;亏损企业家数有所上升;应收账款增速依然较高、产成品库存资金小幅增长。
“汽车行业面对复杂的国内外经济环境和不断加大的经济下行压力,主动适应经济发展新常态,行业总体实现了良好发展。”有业内人士点评称。
两大方向掘金新能源汽车
然而,无论是车市的遇冷,还是在转型中遇到了困难,都未能影响以传统车企主导的新能源汽车市场的爆发。有券商统计显示,新能源乘用车龙头比亚迪、商用车领域曙光股份、中通客车、金龙客车、江淮汽车等业绩增速快均与新能源汽车业务相关。
同样,从全国情况来看,新能源汽车的发展基本进入了“快车道”。工信部网站显示,根据机动车整车出厂合格证统计,2015年累计生产新能源汽车37.90万辆,同比增长4倍。步入2016年后,新能源汽车仍保持了较快的增速。中国汽车工业协会数据显示,1至2月新能源汽车产销37937辆和35726辆,同比均增长1.7倍。
事实上,政策是汽车行业变化的驱动力之一。基于环保性、能源安全性等因素,新能源汽车产业一直都受到政策的鼓励。因此,有业内人士预计,作为“十三五”规划政策执行元年,2016年新能源汽车产业的增长表现将更为突出。
至于投资者在二级市场如何投资布局,有券商分析师认为,一方面,可以适当关注整车行业结构分化行情。由于2016年1至2月乘用车占比扩大,其中插电混动表现尤为亮眼,商用车占比下滑,说明行业内生需求已经开始发力,结构分化利好具备产能及车型优势的行业龙头公司。
另一方面,可适当关注与新能源汽车配套的充电设施。充电桩是良好的用户数据入口,是开启未来智能电网、车联网等的稀有导入端口。2015年充电桩的主题行情火爆,2016年充电桩产销量的爆发或将迎来主题和成长兼具的机会。
来源：金融时报
（责任编辑：刘国伟 ）
